Fedin puheenjohtaja Powell kutsui inflaatiota "liian korkeaksi" ja varoittaa, että "olemme valmiita nostamaan korkoja edelleen" (2023)

Federal Reserve puheenjohtajaJerome PowellPerjantaina vaadittiin lisää valppautta inflaation torjunnassa ja varoitti, että lisää koronkorotuksia saattaa olla vielä tulossa.

Vaikka keskuspankin johtaja myöntää, että edistystä on tapahtunut, ja sanoi, että Fed tulee olemaan varovainen siitä, mihin se lähtee, keskuspankin johtaja sanoi, että inflaatio on edelleen korkeampi kuin päättäjät tuntevat olonsa mukavaksi. Hän totesi, että Fed pysyy joustavana, kun se harkitsee lisätoimia, mutta antoi vain vähän viitteitä siitä, että se on valmis aloittamaan keventäminen milloin tahansa pian.

"Vaikka inflaatio on laskenut huipultaan - tervetullut kehitys - se on edelleen liian korkea."Powell sanoi valmiissa huomautuksissahänen pääpuheessaan Kansas City Fedin vuotuisessa retriitissä Jackson Holessa, Wyomingissa. "Olemme valmiita nostamaan korkoja edelleen tarvittaessa ja aiomme pitää politiikkansa rajoittavalla tasolla, kunnes olemme varmoja, että inflaatio laskee kestävästi kohti tavoitettamme."

Puhe muistutti Powellin viime vuonna Jackson Holessa esittämiä huomautuksia, joiden aikana hän varoitti, että "jotain kipua" oli todennäköistä, kun Fed jatkaa ponnistelujaan saada karkaava inflaatio takaisin 2 prosentin tavoitteeseensa.

Mutta inflaatio oli tuolloin selvästi nykyistä vauhtiaan nopeampi. Siitä huolimatta Powell ilmoitti, että on liian aikaista julistaa voittoa, vaikka tämän kesän tiedot ovat pääosin Fedin eduksi. Sekä kesäkuussa että heinäkuussa hintojen nousuvauhti hidastui, ja ydininflaatio nousi 0,2 prosenttia joka kuukausi Bureau of Labor Statisticsin mukaan.

"Alhaiset kuukausittaiset perusinflaation lukemat kesä- ja heinäkuussa olivat tervetulleita, mutta kahden kuukauden hyvät tiedot ovat vasta alkua sille, mitä tarvitaan luottamaan siihen, että inflaatio laskee kestävästi kohti tavoitettamme", hän sanoi.

Powell myönsi, että riskit ovat kaksipuolisia, ja vaarana on tehdä sekä liikaa että liian vähän.

"Liian vähäinen tekeminen voi mahdollistaa tavoitteen ylittävän inflaation juurtumisen ja viime kädessä vaatia rahapolitiikkaa vääntämään jatkuvaa inflaatiota taloudesta kalliilla kustannuksilla työllisyydelle", hän sanoi. "Liian tekeminen voi myös aiheuttaa tarpeetonta haittaa taloudelle."

"Kuten usein, navigoimme tähtien mukaan pilvisen taivaan alla", hän lisäsi.

Markkinat olivat epävakaatpuheen jälkeen, mutta osakkeet nousivat myöhemmin päivällä ja Treasuryn tuotot olivat enimmäkseen nousussa. Vuonna 2022 osakkeet putosivat Powellin Jackson Hole -puheen jälkeen.

"Oliko hän haukkamainen? Kyllä. Mutta koska tuotto on viime aikoina kasvanut, hän ei ollut niin haukkamainen kuin jotkut olivat pelänneet", sanoi Ryan Detrick, Carson Groupin päämarkkinastrategi. "Muista, että viime vuonna hän otti sinkookan ja oli paljon haukkaampi kuin kukaan odotti, mikä näki runsaasti myyntiä lokakuussa. Tällä kertaa hän osui siihen enemmän keskelle, eikä suuria muutoksia tulevissa vaelluksissa ole tervetullut merkki."

Powellin huomautukset seuraavat 11 koronnostosarjaa, jotka ovat nostaneet Fedin ohjauskoron tavoitealueelle 5,25–5,5 %, korkeimmalle tasolle yli 22 vuoteen. Lisäksi Fed on alentanut tasettaan alimmalle tasolleen yli kahteen vuoteen, mikä on prosessi, jossa on nähty noin 960 miljardin dollarin arvosta joukkovelkakirjalainoja kesäkuun 2022 jälkeen.

Markkinat ovat viime aikoina hinnoitelleet vähän todennäköisyydellä uuteen nousuun liittovaltion avomarkkinakomitean syyskuun kokouksessa, mutta osoittavat noin 50-50 mahdollisuutta lopulliseen nousuun marraskuun istunnossa. Kesäkuussa julkaistut ennusteet osoittivat, että lähes kaikki FOMC-virkailijat näkivät uuden nousun tänä vuonna.

Powell ei antanut selkeää viittausta siitä, mihin suuntaan hän näkee päätöksen etenevän.

"Kun otetaan huomioon, kuinka pitkälle olemme päässeet, pystymme tulevissa kokouksissa edetmään huolellisesti, kun arvioimme saapuvia tietoja ja kehittyviä näkymiä ja riskejä", hän sanoi.

Hän ei kuitenkaan antanut merkkejä siitä, että hän edes harkitsisi koronlaskua.

"Arvioimme tulevissa kokouksissa edistymistämme datan kokonaisuuden ja kehittyvien näkymien ja riskien perusteella", Powell sanoi. "Tämän arvion perusteella etenemme varovasti, kun päätämme kiristääkö vai pitääkö ohjauskorko sen sijaan vakiona ja odotamme lisätietoja."

Puheenjohtaja lisäsi, että talouskasvu saattaa joutua hidastumaan, ennen kuin Fed voi muuttaa kurssia.

Bruttokansantuote on kasvanut tasaisesti koronnostojen alkamisen jälkeen, ja vuoden 2023 kolmannella neljänneksellä kasvuvauhti on 5,9 % Atlantan keskuspankin mukaan. Myös työllisyys on pysynyt vahvana, ja työttömyysaste on ollut alhaisimmillaan viimeksi 1960-luvun lopulla.

"Perusajatuksena, että he ovat lähellä valmista, he ajattelevat, että heillä on luultavasti vähän enemmän tekemistä... tämä on tarina, jota he ovat kertoneet jonkin aikaa. Ja se oli hänen tänään sanomansa ydin. ", sanoi Bill English, entinen Fedin virkamies ja nyt Yalen talousprofessori.

"En usko, että tässä on kyse signaalin lähettämisestä. Luulen, että tämä on todella paikka, jossa he luulevat olevansa", hän lisäsi. "Talous on hidastunut jonkin verran, mutta ei vielä tarpeeksi, jotta he luottaisivat inflaation hidastumiseen."

Powell totesikin vahvan talouskasvun riskin laajalle levinneiden taantuman odotusten edessä ja sen, että se voisi saada Fedin korkotason korkeammalle pidempään.

"Se oli tasapainoinen, mutta ei trendejä muuttava puhe, vaikka Fed piti "tehtävä suoritettu" -banneria kaapissa", sanoi Jack McIntyre, Brandywine Globalin salkunhoitaja. "Se jättää Fedille tarvittavan vaihtoehdon joko kiristää lisää tai pitää korkoja ennallaan."

Vaikka viime vuoden puhe oli epätavallisen lyhyt, tällä kertaa Powell antoi hieman yksityiskohtaisempaa tietoa tekijöistä, jotka tulevat vaikuttamaan päätöksentekoon.

Erityisesti hän jakoi inflaation kolmeen keskeiseen mittariin ja sanoi, että Fed keskittyy eniten ydininflaatioon, joka ei sisällä epävakaat ruoan ja energian hinnat. Hän toisti myös, että Fed seuraa eniten henkilökohtaisten kulutusmenojen hintaindeksiä, kauppaministeriön mittaa, eikä työministeriön kuluttajahintaindeksiä.

Kolme "laajaa komponenttia", joista hän puhui, sisältävät tavarat, asumispalvelut, kuten vuokrakulut ja muut kuin asumisen palvelut. Hän totesi edistymisen kaikissa kolmessa, mutta sanoi, että asunnottomuus on vaikein mitata, koska se on vähiten herkkä koron muutoksille. Tähän kategoriaan kuuluvat muun muassa terveydenhuolto, ruokapalvelut ja kuljetukset.

"Kahdentoista kuukauden inflaatio tällä sektorilla on siirtynyt sivuttain nousun jälkeen. Viimeisten kolmen ja kuuden kuukauden inflaatio on kuitenkin laskenut, mikä on rohkaisevaa", Powell sanoi. "Kun otetaan huomioon tämän alan koko, jonkin verran edistystä tässä on välttämätöntä hintavakauden palauttamiseksi."

Laajemman politiikan näkemyksen lisäksi Powell hioi joitakin alueita, jotka ovat avainasemassa sekä markkinoiden että poliittisten näkökohtien kannalta.

Jotkut lainsäätäjät, erityisesti demokraattien puolella, ovat ehdottaneet, että keskuspankki nostaisi 2 prosentin inflaatiotavoitettaan, mikä antaisi sille enemmän joustavuutta politiikalle ja saattaisi estää koronnousun lisää. Mutta Powell hylkäsi tämän ajatuksen, kuten hän on tehnyt aiemminkin.

"Kaksi prosenttia on ja tulee olemaan inflaatiotavoitteemme", hän sanoi.

Tämä puheen osa toi jonkin verran kritiikkiä Harvardin ekonomisti Jason Furmanilta.

"Jay Powell sanoi kaikki oikeat asiat lähiajan rahapolitiikasta, toivoen edelleen parasta ja suunnittelemalla pahinta. Hän oli asianmukaisesti varovainen inflaation kehityksen suhteen ja epäsymmetrinen politiikan suhteen", neuvoston puheenjohtajana toiminut Furman Entisen presidentin Barack Obaman talousneuvonantajat julkaisivat X:n, sosiaalisen median sivuston, joka tunnettiin aiemmin nimellä Twitter. "Mutta toivon, ettei hän olisi sulkenut pois kohteen siirtämistä."

Toisessa asiassa Powell päätti suurelta osin pysyä poissa keskustelusta siitä, mikä on pitkän aikavälin eli luonnollinen korko, joka ei ole rajoittava eikä stimuloiva – "r-star" -korko, josta hän puhui Jackson Holessa vuonna 2018. .

"Näemme politiikan nykyisen asenteen rajoittavana, mikä luo painetta talouden toimeliaisuuteen, palkkaamiseen ja inflaatioon", hän sanoi. "Mutta emme voi varmuudella tunnistaa neutraalia korkotasoa, ja näin ollen on aina epävarmuutta rahapolitiikan rajoitusten tarkasta tasosta."

Powell totesi myös, että aiemmat kiristysliikkeet eivät todennäköisesti ole vielä päässeet järjestelmän läpi, mikä lisää varovaisuutta politiikan tulevaisuuden suhteen.